宏利投資管理:環(huán)球重進(jìn)長期低息環(huán)境,高收益信貸或成矚目亮點
自全球金融危機結(jié)束后,環(huán)球經(jīng)濟進(jìn)入了十年擴張期,目前再次處于關(guān)鍵時刻。面對眾多宏觀經(jīng)濟阻力同時出現(xiàn),環(huán)球經(jīng)濟增長將有所放緩,部份經(jīng)濟體更可能面臨衰退。宏利投資管理認(rèn)為宏觀經(jīng)濟消息雖欠佳,但因環(huán)球央行及政府均致力支持經(jīng)濟增長和企業(yè)盈利,對風(fēng)險資產(chǎn)偏仍可保持樂觀態(tài)度。
環(huán)球經(jīng)濟增長偏低,利率回落
宏利投資管理指出因地緣政治,貿(mào)易戰(zhàn)爭和經(jīng)濟增長上的根本變化等市場風(fēng)險,歐洲、部分亞洲地區(qū)經(jīng)濟增速減慢,但整體環(huán)球增長趨勢將維持正面。預(yù)期受日趨放緩的環(huán)球經(jīng)濟增長步伐影響,美國市場或?qū)⑹艿經(jīng)_擊。
故此部份央行也將再度采取較寬松的貨幣政策立場,以應(yīng)對來自增長趨勢放緩的威脅。宏利投資管理近期觀測國際多家央行舉措:美國聯(lián)儲局在2015年至2018年期間共加息九次,其后暫止,并開始減息;歐洲央行暫停量寬不到一年,便決定重啟買債計劃;日本央行則提醒投資者,當(dāng)局或會擴大負(fù)利率政策,令利率低于現(xiàn)時的-0.1%;中國人民銀行維持政策基準(zhǔn)利率于2015年的水平,但把存款準(zhǔn)備金率下調(diào)至2007年以來的新低;并預(yù)期基準(zhǔn)利率進(jìn)一步下跌及市場未來更多的減息,將導(dǎo)致更大比重的已發(fā)展市場主權(quán)債券孳息率跌至負(fù)值(圖1),長遠(yuǎn)很可能出現(xiàn)各種扭曲情況。同時指出利率日益下降,甚至跌至負(fù)值,意味追求收益的主題將繼續(xù)主導(dǎo)收益投資者。
低息環(huán)境下,較高收益的信貸或成矚目亮點
低息環(huán)境將維持多一段時間,而這也意味著央行將難以通過減息來刺激經(jīng)濟增長。宏利投資管理預(yù)計央行或會采取量化措施,但短期內(nèi)重啟量寬的可能性不大。低息環(huán)境可能引發(fā)經(jīng)濟泡沫,而央行必須在這個風(fēng)險與經(jīng)濟放緩之間取得平衡。
有鑒于此,宏利投資管理指出信貸或?qū)⒊蔀榈拖h(huán)境情況下的最大亮點:違約率持續(xù)低企,未來12個月將維持偏低,而低增長環(huán)境下信貸的走勢向好。能夠持續(xù)締造正盈利及現(xiàn)金流的企業(yè),將有望降低債務(wù)負(fù)擔(dān)和增強流動性;此外,投資者可取得高于政府債券孳息率的息差收益。在目前環(huán)境下,宏利投資管理認(rèn)為收益策略可望表現(xiàn)理想。
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